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　　近期美元涨势如虹，现货黄金一直在1300美元附近徘徊，似乎一直处于盘整阶段。不过分析机构Simple Digressions却从CFTC持仓数据方面分析得出贵金属市场前景乐观的结论。

　　金融市场是从极度悲观走向极度乐观，然后出现周期逆转，贵金属市场也不例外，例如，本轮黄金的牛市始于2016年初，当时投机客对黄金的看法极为悲观。正如下图所示，当时基金经理（大型投机客）持有的黄金期货头寸处于净空仓的状态，不久之后，黄金出现了牛市。

　　如果是这样的话，Simple Digressions表示对贵金属中长期前景持乐观态度，因为当前基金经理们对黄金和白银的看法极为悲观。

（注:图表显示了基金经理持有的黄金或白银期货的净头寸占未平仓总头寸的比率）

　　例如，截至2018年5月22日当周，基金经理持有的白银期货净空仓为0.6万份合约，与此同时，未平仓总头寸是198.3万份合约，这一比率就为- 0.3%。黄金期货市场的该比率为+3.3%。

　　上周这两个市场的该比率都在0%左右。这意味着，投机黄金和白银期货的交易者对这两种金属的态度都非常悲观。历史告诉我们，极端悲观主义创造了一种极好的中长期买入机会，因此，从反向的观点的来看，贵金属现在正在闪烁买入信号。

　　有趣的是，就黄金而言，最新的买入信号是在价格相对较高的情况下产生的。现在黄金价格在1300美元附近，距离长期的强劲阻力位1350-1375美元并不远。

　　Simple Digressions认为这是一个前所未有的情况，因为市场情绪极度悲观对应着的是贵金属价格大幅下跌，而现在并不是。

　　白银市场也出现类似的情况，尽管从长期来看，白银仍处于牛市阶段，但自2016年7月以来一直处于中期下行趋势。

　　在2018年4月，大投机者对白银的看法极度悲观(上面讨论的比率达到了?17.3%)。结果，白银期货市场出现了反向买入信号。Simple Digressions认为，白银在牛市周期又一轮上涨之前，正在积聚力量。

　　众所周知，实际利率处于低水平支持黄金价格。然而，Simple Digressions指出，当实际利率处于低位时，它对贵金属有利，但当实际利率下降时，贵金属表现会更好。

　　该图表显示了自2013年以来的10年期美债实际利率。从中可以看出，美国实际利率下行的新趋势很有可能刚刚开始。

　　值得关注的是，与贵金属期货市场相似的是，投机客对美债的态度也是相当的悲观，因此美债可能刚刚触底。

　　如果Simple Digressions的结论是正确的话，在美债出现另一轮上涨之前，贵金属行业将获得强有力的支持。

　　美元也是影响黄金走势的关键因素之一。众所周知，黄金价格与美元走势相反。然而，如果这种关系出现反常，分析师应该非常谨慎，因为市场可能会出现重大变化。实际上，自5月21日起，美元和黄金出现同步走高的现象。

　　虽然强势美元是黄金走势的最大威胁，但现在似乎并不是这样的情况。

　　Simple Digressions最后总结称，在他看来，现在黄金和白银正发出非常强劲的中长期的买入信号。从历史来看，投机客非常看空贵金属，这意味着未来市场会走强。投机客对美债市场的看法也非常悲观，支撑了贵金属。如果黄金市场出现重大突破，意味着金价可能攻上1350-1375美元水平。